报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司24Q1实现收入34.53亿元，同比增长5.79%；归属净利润3.56亿元，同比增长7.76%；扣非净利润3.33亿元，同比增长13.86% [1] - 收入端公司取得同比增长,预计主要由于部分下游需求有所修复,如汽车、电力等行业或增长较好 [3] - 毛利率方面,24Q1公司整体毛利率达34.94%,同比提升0.98pct,预计主要由于公司产品结构改善与持续的降本提效 [3] - 费用率方面,24Q1公司四费用率整体达19.34%,同比提升1.27pct,其中管理费用率和研发费用率贡献了主要增长的部分 [3] - 现金流方面,24Q1公司经营净现金流达-2.42亿元,主要系报告期内票据贴现减少及工资性费用、税费较上年同期增加所致 [3] - 24Q1末,公司资产负债率为36.23%,同比小幅提升0.13pct,基本保持稳定 [3] - 存货方面,公司达23.32亿元,同比小幅下降5.13%,应收账款及票据合计达55.64亿元,同比增加12.7%,整体体现出公司一季度发出量较好,行业需求起量 [3] - 公司全面实施"75+"战略,持续打造继电器领先优势,加大力度推进"扩大门类"战略实施,加大"补短板"力度,重视打造前道产业链和工艺技术研究,高度重视数字化推进工作,实施海外制造战略 [5] - 我们预计随着部分下游景气的修复以及持续的降本提效,公司在坚定的战略方针护航之下,有望保持持续较快增长,预计24年公司归属净利16.9亿元,对应PE约17倍 [6]