公司投资评级 - 报告对兔宝宝（002043.SZ）的投资评级为“买入”并维持评级[2] 报告的核心观点 - 公司中长期成长路径清晰，包括板材主业的渠道扩张和成品业务的快速发展[2] - 公司未来增长路径清晰，高分红预期持续，中期估值中枢有望逐步提升[7] 根据相关目录分别进行总结 品牌服务模式筑就高 ROE - 公司产品销售以人造板材为主，成品家居为辅，销售模式类似于品牌服务商[3] - 公司通过OEM方式进行产品生产，重点打造品牌并服务经销商[3] - 公司实现了较高的ROE水平，2013年后ROE持续提升，最高达到30%左右，中枢稳定在20%左右[3] 动能切换，成长预期强化 - 公司加强小B渠道尤其是家具厂渠道的开拓，提供了核心增长[25] - 公司C端兔宝宝定制依托基材的品牌口碑，终端门店快速开拓，实现了快速增长[25] 高分红，期待低估值修复 - 公司近几年现金分红明显增加，2023年拟进行现金分红4.56亿，对应分红率66.2%[6] - 公司优异的现金流表现、实控人持股比例提升等，预计未来公司有望保持较高的分红比例[6] 投资建议 - 预计2024、2025年归属净利润7.4、9.0亿，对应PE14、12倍，维持买入评级[7]