报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 达成案例数快速增长 - 2023年公司实现营业收入14.76亿元，同比增长16.24% [1] - 其中隐形矫治解决方案实现销售收入12.82亿元，同比增长5.99% [1] - 达成案例数24.50万例，同比增长33.22% [1] - 中国内地市场实现营业收入13.31亿元，同比增长5.49% [1] - 中国内地达成案例数21.20万例，同比增长15.28% [1] 国内市场稳健增长，三四线市场渗透率提升 - 2023年公司实现毛利率62.38%，同比基本持平 [1] - 销售费用率33.41%，同比提升9.93pct [1] - 管理费用率18.94%，同比提升4.37pct [1] - 研发费用率11.76%，同比基本持平 [1] - 三四线城市案例数占比稳健提升，预计下沉趋势将在2024年得到延续 [1] 数字化工具提升产品竞争力 - 2023年公司对iOrtho云服务、口腔CBCT扫描等数字化工具完成升级 [1] - 推出anfelLink时代天使接口系统、为巴西Aditek提供A-Treat数字化矫治方案设计平台 [1] - 上线光固化3D打印树脂免清洗工艺，优化矫治器生产加工数字化模型 [1] - 截至2023年12月31日公司已注册185项专利及16项软件著作权 [1] 国际化业务快速推进 - 2023年海外市场实现营业收入1.45亿元，实现案例数3.30万例，占比13.45% [1] - 自收购巴西正畸制造商Aditek公司以来，不断加快拓展海外市场 [1] - 目前公司产品和服务覆盖全球30多个国家和地区，欧洲成为增长最快的市场之一 [1] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为17.76/21.84/26.93亿元 [2] - 预计归母净利润分别为0.70/1.56/2.57亿元 [2] - 预计经调整净利润分别为1.83/2.06/3.07亿元 [2]