公司投资评级 - 中金黄金（600489.SH）的投资评级为“买入”，维持评级[1] 报告的核心观点 - 金/铜价格上涨带动业绩同比高增，老牌黄金企业仍有潜力[1] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 总股本/流通股本为4847百万股，总市值/流通市值为71498百万元，每股净资产为5.50元，资产负债率为42.74%，一年内股价最高/最低为14.92/8.68元[1] 2023年业绩 - 2023年公司实现营业收入612.6亿元，同比+7.2%；归母净利润29.8亿元，同比+40.7%；扣非归母净利润29.9亿元，同比+51.7%[1] - 2023年公司矿产金产量18.9吨，同比-1.0吨/-5.2%，冶炼金40.9吨，同比+0.9吨/+2.2%；矿山铜8.0万吨，同比+0.07万吨/+0.8%，电解铜4.11万吨，同比+1.8万吨/+4.5%；钼精矿产量0.63万吨，同比基本持平[2] - 2023年黄金均价450元/克，同比+58元/+14.7%；阴极铜均价6.8万元/吨，同比+0.11万/+1.7%；钼精矿均价3,855元/吨，同比+144元/+3.6%[2] 2024Q1业绩 - 2024Q1公司实现营业收入131.6亿元，同比-1.37%；归母净利润7.8亿元，同比+31.6%[1] - 2024Q1公司矿产金产量4.5吨，同比+0.37吨/+8.9%，环比-0.51吨/-10.3%；矿山铜1.87万吨，同比-0.12万吨/-6.0%，环比-0.06万吨/-3.1%[3] - 2024Q1黄金均价490.6元/克，同比+70.5元/+16.8%，环比+18.4元/+3.9%；铜均价6.94万元/吨，同比+0.09万/+1.3%，环比+0.18万/+2.6%[3] 2024年计划 - 2024年公司计划矿产金18.63吨，冶炼金37.63吨；矿山铜7.61万吨，电解铜39.23万吨；矿山银67.56吨，电解银313.70吨[4] - 2023年公司完成莱州中金100%股权收购，项目正在建设中，原计划2025年投产，贡献公司未来主要增量；内蒙古金陶年产量约2吨，2023年已经完成39%股权收购，公司持有的股权比例有望进一步增加[4] 盈利预测与投资建议 - 预计24-26年公司归母净利润为35.5/41.3/53.2亿元，对应EPS分别为0.73/0.85/1.10元，给予2024年26X估值，对应目标价格19.06元/股，维持“买入”评级[4] 财务预测摘要 - 2023年营业收入61,264百万元，2024E营业收入68,948百万元，2025E营业收入71,453百万元，2026E营业收入72,147百万元[5] - 2023年归母净利润2,978百万元，2024E归母净利润3,554百万元，2025E归母净利润4,134百万元，2026E归母净利润5,316百万元[5] - EPS预测：2023年0.61元/股，2024E 0.73元/股，2025E 0.85元/股，2026E 1.10元/股[5] - 市盈率（P/E）：2023年24.0，2024E 20.1，2025E 17.3，2026E 13.5[5] - 市净率（P/B）：2023年2.8，2024E 2.7，2025E 2.4，2026E 2.1[5]