投资逻辑： 为什么选择胶膜：下游技术变革不改封装需求本质，渐进式 产品迭代提升价值量。1）胶膜为光伏组件重要辅材，需求跟随光 伏需求增长，我们预计2024-2025 年全球胶膜需求量60/71 亿平， 同比增长25%/17%；2）电池/组件技术变革不改封装需求本质，胶 膜环节在当前体系内无“颠覆式的技术变化”，被技术变革掀翻的 可能性极低，中长期需求可见度较高；3）电池/组件技术持续进步 的背景下，胶膜环节持续存在小幅的、渐进式的技术变化和产品迭 代（如 0BB 技术催生胶膜新品类），能起到提升价值量、维持行业 壁垒、令技术研发投入大的龙头更容易维持领先优势的作用。 为什么选择福斯特：胶膜维持盈利优势，格局稳固份额望提 升。公司深耕胶膜环节二十余年，2023 年胶膜产品出货22.49亿 平，全球市场份额近一半。经营端，公司与二三线企业持续维持显 著的毛利率差距，2023 年差距提升至 12.4PCT，在二三线企业盈 利下降甚至转亏的背景下仍维持稳定较高的毛利率，我们认为主 人民币(元) 成交金额(百万元) 要源自三方面优势：1）产品线：技术积淀+高研发投入支撑丰富产 41.00 1,800 品布局，持续巩固客 ...