报告公司投资评级 - 公司维持中性评级 [1] 报告的核心观点 业绩要点 - 内单加速增长,同比增15%,得益于京东零售业务增长及下调包邮门槛拉动业务量 [3] - 外部一体化收入增5%,客户数同比恢复正增长至2%,单客户平均收入增3% [3] - 其他收入增18%,主要受快递快运业务量增加带动,次晨达等时效件服务聚焦,直播电商合作持续推进 [3] 展望及估值 - 管理层维持全年收入高个位数增长、调整后净利润率1.7%-2%的指引 [1] - 公司通过精细化运营、规模效应,净利润率有望好于指引上限 [1] - 外部一体化业务收入增长仍然滞后于其他分部业务,新客ARPU提升仍需时间 [1] - 基于2024年15倍市盈率,目标价从9.5港元上调至10.1港元 [1] 财务数据总结 收入 - 2024年预计收入181,444百万人民币,同比增长8.9% [1] - 2025年预计收入194,219百万人民币,同比增长7.0% [1] - 2026年预计收入207,983百万人民币,同比增长7.1% [1] 利润 - 2024年预计调整后净利润3,930百万人民币,同比增长41.2% [1] - 2025年预计调整后净利润4,922百万人民币,同比增长24.3% [1] - 2026年预计调整后净利润5,559百万人民币,同比增长12.1% [1] 其他财务指标 - 2024年预计每股收益0.62人民币 [1] - 2024年预计市盈率14.6倍 [1] - 2024年预计每股账面净值8.33人民币 [1] - 2024年预计市账率1.09倍 [1]