报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [15] 报告的核心观点 公司业绩稳健增长,盈利能力提升 - 2023年公司实现营收87.53亿元,同比+2.73%;归母净利润1.05亿元,同比-13.92%;剔除可转债利息支付及股份支付费用影响,归母净利润2.11亿元,同比+55.70% [9][10] - 2023年公司销售毛利率/销售净利率分别为29.56%/1.38%,同比-0.35pp/-0.03pp;2024Q1分别为29.92%/0.75%,同比+3.08pp/+0.41pp,盈利能力逐步改善 [9][10] - 2023年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为20.70%/5.79%/0.59%/1.07%,同比-0.60pp/+0.54pp/-0.45pp/+0.04pp;2024Q1分别为21.72%/5.25%/0.41%/1.42%,同比+2.02pp/-0.08pp/-0.31pp/+0.34pp,研发投入持续减少 [10] 母婴服务、平台服务收入持续增长 - 2023年:1)母婴商品实现营收75.76亿元,同比+2.15%;2)母婴服务实现营收3.11亿元,同比+23.98%;3)供应商服务实现营收6.06亿元,同比+0.08%;4)广告业务实现营收0.68亿元,同比-8.71%;5)平台服务实现营收1.16亿元,同比+9.44% [11] 收购乐友国际,完善市场布局 - 2023年公司成功完成对乐友国际的收购,收购完成后公司及乐友国际的门店总数已增至超1000家,覆盖全国21个省(市)、200多个城市 [12] - 目前乐友并购已进入深度整合阶段,双方计划在供应链、自有品牌方面加快整合步伐,充分发挥整合效应 [12] 全渠道运营升级,推进数智化转型 - 2023年公司已成功完成3家儿童生活馆的升级改造,单店交易额平均同比提升超过20%,消费人次平均增长近30% [13] - 2023年差异化供应链(含自有品牌)共实现销售收入8.19亿元,占母婴商品销售收入的10.82%;自有品牌交易额实现74.37%同比增长 [13] - 推出KidsGPT智能育儿顾问,在多个场景广泛应用并获得广大会员用户好评 [13][14] - 深耕同城业务,升级同城数字化到家服务,推出3km内30分钟达、5km内1小时达等时效产品 [14]