报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [1] 报告的核心观点 传统业务稳健增长 - 公司传统核心业务实现营收91.4亿元,同比增长7.5% [1] - 书写工具/学生文具/办公文具营收分别为22.7/34.7/35.1亿元,同比增长4.8%/8.6%/8.9% [1] - 公司优化现有产品结构和新品开发,提升了终端上柜率和新品存活率 [1] - 公司推进全渠道布局,数字化工具提升单店质量和有效单品上柜,线上渠道增速亮眼 [1] 零售大店业务扭亏为盈 - 零售大店营收13.4亿元,同比增长51.0% [1] - 其中九木杂物社实现营收12.4亿元,同比增长52.6%,实现扭亏为盈 [1] - 截至2023年末,公司有659家零售大店,其中九木杂物社618家 [1] 科力普业务保持增长 - 科力普实现营收133.1亿元,同比增长21% [1] - 积极拓展核心客户,推进MRO工业品和营销礼品品类开发 [1] - 2024年一季度营收增速略有放缓,但长期向好趋势不变 [1] 盈利能力保持稳健 - 2023年公司实现毛利率18.9%,基本保持平稳 [1] - 费用端得到较好控制,销售/管理/财务费用率分别为6.6%/3.5%/-0.2% [1] - 2024年一季度毛利率进一步提升至20.2% [1] 财务数据总结 - 2023年公司实现营收233.5亿元,同比增长16.8% [1] - 2023年归母净利润15.3亿元,同比增长19.1% [1] - 2024年一季度营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为54.9/3.8/3.3亿元,同比增长12.4%/13.9%/11.1% [1] - 预计2024-2026年归母净利润将分别为18.04/21.55/25.18亿元 [2]