公司概况 - 公司是国内优秀的铝产品制造商，拥有完善的上下游一体化产业链[2] - 公司具有高分红比例，稳健经营，业绩保持稳定增长[4] - 公司有望通过子公司引战投和项目建设重估价值[5] 铝价展望 - 公司预计铝价中长期将维持上行趋势，供需缺口可能扩大[6] - 铝价中长期有望维持上行趋势，受限于供给端产能天花板和新能源领域需求增长的影响[14] - 铝价波动经历四个阶段，2022年以来受海外能源危机影响，铝价有望继续上行[23] 产业链和产品 - 公司具有完善的上下游一体化产业链，包括铝土矿、氧化铝、电解铝和铝合金深加工产能[12][13] - 公司在氧化铝自给率方面表现优异，具备多元化的矿石供应渠道，有望降低成本提高利润率[13] - 公司是铝产业链一体化龙头，拥有完善的产能分布和产品结构[15][16] 财务状况 - 公司资产结构持续优化，资产负债率由2018年的64.57%下降至2023年的46.96%[21] - 公司费用率逐年下降，财务费用率由2018年的4.9%下降至2023年的2.5%[22] - 公司自2011年上市以来已实施13次分红，平均股利支付率为28.48%[22] 市场展望 - 2023年三季度以来，地产政策调整有望支撑电解铝下游需求[34] - 2023年国内主要房地产政策包括建立首套住房贷款利率政策动态调整机制[35] - 2023-2025年全球原铝需求年均增速约为1.65%[57]