报告公司投资评级 - 报告给予"小商品城"公司首次覆盖"买入"评级 [1] 报告的核心观点 主业量价齐升，新业务成长持续兑现 - 2023年公司实现收入113亿元，同比增长48.3%，实现归母净利润26.76亿元，同比增长142.25% [2] - 2024Q1公司实现收入26.81亿元，同比增长26.42%，实现归母净利润7.13亿元，同比减少41.66%，主要系本期投资收益、资产处置贡献同比大幅减少,主业表现仍较为亮眼 [3] - 义乌外贸高景气度持续,2024年1至2月,义乌市进出口总值达1166亿元,同比增长47.3%;2024Q1义乌国际商贸城日均客流量超21万人次,日均外商3523人,同比增长160.2%,日均车流量99514车次,同比增长6.8%,景气度高于2019年及2023年同期水平 [9] - 受益于外贸高景气,公司市场经营主业有望快速发展,2023年末公司对到期商位的租金进行调整,租金平均上浮5.5%,公司预计未来三年增长率将不低于5% [10] - CG平台加强AI应用,2024Q1新增GMV达到110亿元,同比增长37.5%;义支付平台不断探索全程交易支持服务,2024Q1跨境交易额超过62亿人民币 [10] 孙公司剥离助力公司,优化资产结构,提升盈利能力 - 根据公告,兴宸企管2023年、2024Q1实现净亏损1.0亿元、3646万元,兴宸企管剥离后,将显著减亏,改善公司未来的利润 [11][12] - 兴宸企管剥离后,将显著优化上市公司资产,截至2024Q1兴宸企管净资产为-9.6亿元,交易完成后将增厚上市公司的所有者权益,优化上市公司资产 [12] 盈利预测和投资评级 - 预计2024-2026年公司收入同比增长24.3%/23.4%/18.8%至140.50/173.37/205.97亿元,归母净利润同比增长7.3%/16.6%/16.5%至28.72/33.48/38.99亿元 [13] - 当前估值对应2024年16/14/12倍PE,首次覆盖,给予"买入"评级 [13]