业绩总结 - 腾讯24Q1收入达到1595亿元，YoY+6%，QoQ+3%，符合预期[3] - 腾讯24Q1归母净利润为419亿元，YoY+62%，QoQ+55%，超出预期[3] - 腾讯24Q1游戏收入为481亿元，YoY-0.41%，QoQ+17.6%，略好于预期[7] - 腾讯24Q1社交网络收入为305亿元，YoY-2%，QoQ+8%，符合预期[10] - 腾讯24Q1网络广告收入达到265亿元，同比增长26%，环比下降11%，超过预期[14] - 腾讯24Q1金融和企业服务收入达到523亿元，同比增长7%，环比下降4%，超过预期[14] - 预计腾讯24-25年整体收入将分别达到6638亿和7292亿元，同比增长9%和10%[16] - 预计腾讯24-25年社交网络业务收入将分别为1224亿元和1330亿元，同比增长3%和9%[17] - 预计腾讯24-25年网络广告收入将分别增长21%和16%，达到1225亿元和1427亿元[18] - 预计腾讯24-25年金融和企业服务收入将分别增长11%和10%，达到2261亿元和2487亿元[19] 未来展望 - 腾讯控股2026年的主营收入预计为7910亿元，较2022年增长约42.7%[31] - 2026年的毛利率预计为53.6%，较2022年提高了10.5个百分点[31] - 腾讯控股2026年的每股净资产预计为149.16元，较2022年增长了83.41元[31] SOTP估值 - 根据SOTP估值法，腾讯的核心业务合理价值为4.2万亿港元，投资业务持股价值为5925亿港元，公司总合理价值为4.8万亿港元[23] - 腾讯的整体游戏业务被给予15倍市盈率，广告业务被给予25倍市盈率，数字内容业务包括腾讯视频、腾讯音乐、阅文集团等的合理价值分别为493亿港元、1041亿港元、182亿港元[23] - 根据SOTP估值，腾讯的核心业务估值汇总为446.11亿港元，投资业务估值为62.48亿港元，总估值为508.58亿港元[27] 投资提示 - 广发证券（香港）具备香港证监会批复的证券提供意见牌照，受香港证监会监管[37] - 投资者应考虑广发证券及其关联机构可能存在的利益冲突对报告独立性的影响[39] - 研究人员声明报告内容反映个人观点，不代表广发证券立场，报酬与分析结论无直接联系[40] - 报告仅面向授权客户发送，不对外公开，投资涉及风险，过去业绩不保证未来表现[42] - 广发证券不对报告准确性、完整性做出保证，报告内容仅供参考，不构成买卖出价或询价[44]