报告公司投资评级 - 报告给予阿里巴巴(BABA US)买入评级,目标价111美元,潜在涨幅39.6% [21] 报告的核心观点 淘天业务 - 淘天GMV同比双位数增长,拉动CMR增5%,变现率小幅下降 [6] - 新广告产品全站推上线,GMV和CMR增速差将逐步收窄 [6] 国际业务 - 速卖通Choice拉动国际商业增长,但亏损扩大至41亿元 [8][9] - Lazada提高货币化率,单均亏损同比继续收窄,Trendyol保持在土耳其的领先地位 [8] 云计算业务 - 核心公有云产品收入同比双位数增长,并于4月在海外降价以提升竞争力 [10][11] - AI相关产品收入三位数增长 [10] 本地生活业务 - 饿了么UE持续改善,亏损收窄 [12][13] - 高德订单增长,带动收入增长 [12] 菜鸟业务 - 跨境物流履约服务增长拉动收入增长 [14][15] 大文娱业务 - 优酷亏损收窄,票务平台大麦收入同比快速增长 [16][17] 财务数据总结 - 2024财年4季度总收入2,219亿元人民币,同比增7% [1] - 调整后每股盈利10.14元,同比降5% [1] - 调整后EBITA利润率11%,同比微降1个百分点 [1] - 2025财年1季度预计收入同比增7%至2,511亿元 [1] - 2024年股价对应9倍市盈率,维持买入评级 [1]