公司投资评级 - 报告对紫光国微的投资评级为“增持”[8] 报告的核心观点 - 特种集成电路业务小幅下滑，智能安全芯片业务营收高速增长[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 2023年公司实现营收75.65亿元，同比增长6.26%；归母净利润25.31亿元，同比下降3.84%；扣非归母净利润23.91亿元，同比下降2.88%；基本每股收益2.99元/股，同比下降3.43%。2024Q1实现营收11.41亿元，同比下降26.16%；归母净利润3.07亿元，同比下降47.44%；扣非归母净利润2.27亿元，同比下降58.25%；基本每股收益0.36元，同比下降47.04%[1] 分行业营收情况 - 2023年公司集成电路行业实现营收73.30亿元，同比增长7.72%，占公司营收的96.89%，毛利率62.72%，同比减少2.82pct；电子元器件产品实现营收1.85亿元，同比下降35.49%，占公司营收的2.45%，毛利率9.03%，同比减少18.25pct[2] 分产品营收情况 - 2023年公司特种集成电路业务实现营收44.88亿元，同比下降5.02%，占公司营收的59.32%，毛利率73.22%，同比减少0.71pct。智能安全芯片业务实现营收28.42亿元，同比增长36.67%，占公司营收的37.57%，毛利率46.14%，同比减少0.36pct[2] 子公司业绩 - 2023年，子公司深圳国微电子实现营收44.88亿元，同比下降5.02%，净利润22.69亿元，同比下降8.98%。子公司同芯微电子实现营收23.98亿元，同比增长40.07%，净利润2.63亿元，同比增长362.02%[3] 利润率和管理费用 - 2023年公司整体毛利率为61.19%，同比减少2.61pct；净利率为33.49%，同比减少3.59pct；加权平均ROE为23.80%，同比减少7.26pct。公司期间费用总额19.96亿元，同比增长16.10%，期间费用占营收比重26.38%，同比增加2.24pct[5] 现金流和应收账款 - 2023年公司经营活动产生的现金流净额17.72亿元，同比增长2.63%；投资活动现金流量净额-22.98亿元，同比减少14.65亿元；筹资活动现金流量净额-2.61亿元，同比减少1.56亿元。截至2023年末，公司应收项目合计61.71亿元，同比增长14.23%，其中应收账款43.27亿元，同比增长39.31%；应收票据18.45亿元，同比下降19.69%；应收账款周转率2.04次，同比减少0.56次[6] 客户和供应商集中度 - 2023年，公司向前五名客户合计销售金额30.42亿元，同比增长0.36%；占公司年度销售总额的40.47%，同比减少2.28pct。公司向前五名供应商合计采购金额20.72亿元，同比增长12.82%；占公司年度采购总额的56.62%，同比增加3.36pct[7] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.02/22.01/26.03亿元，EPS分别为2.36/2.59/3.06元/股，对应2024年5月14日收盘价PE为24.4/22.2/18.8倍，维持“增持”评级[8]