报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 2024Q1业务持续开拓,实现增收增利。公司加大市场开发力度,收入实现同比+13.7%的可观增长,其中特种气体占比44.6%、大宗气体占比35.9%、现场制气及租金占比10.5%、燃气占比9.1%,公司取得资产处置受益0.15亿元纳入非经常损益,归属净利润同比+26.7% [3][4] - 公司是国内重要的特种气体和大宗气体供应商,根据中国工业气体工业协会的统计,2021年至2023年公司销售额连续三年在协会的民营气体企业统计中名列第一,大宗气体与特种气体兼修,实力不断壮大 [3] - 大宗气体方面,公司积极自建空分项目,苏相金宏润空分项目于2023年6月成功封顶,将提高公司液氧、液氮的自给比率;公司作为从大宗气体发展而来的综合性气体公司,具备区域市场全盘整合经验,坚定横向战略,持续开展跨区域市场整合,控股的下属公司已经由27家上升到67家,布局的区域从6个增加到17个;公司与营口建发签订"投资建厂供应合同",通过新建1套66000Nm³/h空分装置,向对方供应工业气体产品——氧气和氮气,合同金额约为人民币24亿元 [4][6] - 电子特气方面,公司优势产品超纯氨、高纯氧化亚氮等产品已正式供应了海力士、联芯集成、华润微电子等一批知名半导体客户,新产品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳正在积极导入集成电路客户,在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟环丁烷、二氯二氢硅、六氯乙硅烷、乙硅烷、三甲基硅胺等7款产品正在产业化过程中 [5] - 电子大宗载气业务逐个推进,公司首个电子大宗载气项目广东芯粤能项目于2023年8月量产供应,北方集成创新中心项目正式供气,多个项目即将迎来供气,公司与中集安瑞科签署液氦储罐战略合作,储罐数量稳步提升,氦气资源充分保障集成电路客户需求 [6] 财务数据总结 - 2024年一季度,公司实现营业收入5.9亿元,同比增长13.7%,环比下降9.0%;实现归属净利润0.8亿元,同比增长26.7%,环比增长36.5%;实现归属扣非净利润0.5亿元,同比下降9.1%,环比下降14.5% [3] - 预计2024-2026年归属净利润分别为4.1、4.9、5.8亿元 [7] - 2023-2026年营业收入分别为2427、2709、3307、3901百万元,毛利率分别为38%、39%、39%、38% [11] - 2023-2026年每股收益分别为0.65、0.83、1.01、1.19元,市盈率分别为37.06、22.60、18.54、15.76倍 [11] - 2023-2026年净资产收益率分别为9.9%、11.3%、12.1%、12.5%,资产负债率分别为45.2%、42.5%、41.5%、40.3% [11]