报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级,目标价下调至82.29元 [1][2] 报告的核心观点 公司双转型战略推进情况 - 云化战略、人工智能集成战略以及产品优化升级管理战略三大战略并行,正助力公司双转型,阶段性成果显著 [1] - 随着生态合作伙伴的持续赋能,未来业绩增速或超预期 [1] 订阅转型和渠道拓展情况 - 订阅收入占比持续提升,2024Q1订阅收入同比增长73.30% [1] - 2024Q1渠道营收同比增长49.01%,占营收比例为37.44% [1] - 订阅和渠道占比的增速良好,凸显双转型战略平稳推进 [1] 产品优化升级情况 - 持续迭代优化集成于核心PDF编辑器上的AI功能,已实现文档总结、内容改写、保版翻译、语法&拼写纠错等常规文档交互功能类能经过多次迭代,产品体验持续得到提高 [2] - 2024年1月与核心PC渠道商签署软件代理协议,渠道合作再结硕果 [2] - 2024年3月与华为集团签署鸿蒙生态合作协议,将基于HarmonyOS NEXT鸿蒙星河版启动鸿蒙原生应用开发 [2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为6.75/7.85/8.95亿元,归母净利润分别为-0.30/0.16/0.54亿元,EPS分别为-0.33/0.18/0.59元 [7] - 给予公司2024年11.15倍PS,下调目标价为82.29元 [2]