报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"增持"评级 [29] 报告的核心观点 单季息差环比回升，净利润保持正增 - 2024年1季度在负债端的贡献下单季息差环比回升,带动营收降幅收窄0.2个百分点至-0.4%;公司成本管控力度不断增强,PPOP增速由负转正至增长0.2% [10] - 公司资产质量保持稳定,净利润同比增速提高0.7%至1.4% [10] 资产负债增速及结构 - 信贷投放平滑下存贷增速放缓,2024年一季度单季投放规模较去年同期少投36.3% [4] - 一季度投放以对公端为主,对公/个人/票据贷款分别投放2534.4/286.6/-359.6亿元,占生息资产比重别变化+1.4%/0%/-0.3%至38.9%/17.9%/1.9% [4] - 2024年一季度新增存款2765.1亿,在去年同期的高基数下同比少增58.2%,占计息负债比重提升0.6个百分点至68.1% [15][16] 资产质量 - 不良率稳中有降,1Q24不良率1.32%,环比下降0.01%;逾期率有所上升,1Q24逾期率环比上升1bp至1.39% [5] - 拨备覆盖率环比下降0.64个百分点至197.05%;拨贷比环比下行3bp至2.60% [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 1Q24业绩累积同比增长拆分:正向贡献业绩因子为规模、成本、拨备,负向贡献因子为净息差、净手续费、其他非息、税收 [11][12] - 1Q24净利息收入环比+3.9%,负债端贡献下单季息差环比回升至1.26% [13] 资产负债情况 - 信贷投放以对公贷款为主,个人贷款占比有所提升,非按揭零售类贷款带动个贷占比提升 [17][18] - 存款定期化趋势延续,居民存款增速较快,占比提升至40% [19] 非息收入情况 - 1Q24净非息收入同比-5.2%,中收和其他非息均有拖累 [22] 资本充足情况 - 核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为10.44%、12.40%、16.09%,环比提升 [25]