报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 2023年公司渠道改革成效逐步释放以及智能家居新品放量,经营逐步恢复,其中2023Q4公司在同期低基数及消费大促拉动下实现营收和利润快速增长 [1] - 2023年公司产品结构升级趋势延续,智能家居产品营收占比接近85%,较2022年提升3个百分点 [1] - 2024Q1公司在整体消费环境弱复苏以及上年同期较高基数背景下实现收入稳健增长,运营端提质增效带动利润端较快增长,充分体现公司渠道优化后整体经营效率提升 [1] - 2023年公司毛利率同比提升4.98个百分点至51.35%,主要在于产品及渠道结构优化;2024Q1毛利率51.94%,同比提升6.22个百分点,盈利能力改善趋势延续 [2] - 公司2023年电商/南区/北区分别实现营收10.06/3.82/2.83亿元,同比增长19.38%/22.50%/32.42%,积极拓展多样化电商渠道并加大产品及品牌广宣,线下渠道改革成效逐步显现 [3] - 公司2023年电商/南区/北区分别实现毛利率53.92%/47.70%/47.65%,同比分别提升5.45/4.08/5.92个百分点,全渠道毛利率提升 [3] 财务数据总结 - 2023年公司实现营收16.88亿元,同比增长22.16%;实现归母净利润3.27亿元,同比增长49.71% [1] - 2024年一季度公司实现营收2.92亿元,同比增长5.73%;实现归母净利润0.56亿元,同比增长15.07% [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.09/4.94/5.93亿元 [3] 投资建议 - 公司为国内智能晾晒行业头部企业,积极拓展智能家居赛道,且不断在供应链端提质增效,竞争优势持续提升 [3] - 维持公司"买入"评级 [3] 风险提示 - 新品拓展及渠道改革不及预期 [3] - 原料成本大幅波动 [3]