报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 23年业绩短期承压 - 23年营收分产品看:轴承产品17.89亿元(-5.12%)、汽车零部件营收4.30亿元(+9.29%)、热管理系统部件8.27亿元(-1.26%)。其中成品轴承产品营收保持较好增长,汽车安全件营收快速增长,轴承套圈第四季度开始好转;受下游去库存、需求不足及竞争加剧影响,风电滚子营收不达预期 [2] - 24Q1盈利能力有所改善,单季度综合毛利率为16.3%,同比变动+0.1pct;销售净利率为4.9%,同比变动-0.1pct,环比变动+2.2pct [2] 积极布局丝杠和轴承 - 汽车轴承产品:公司积极开拓三代乘用车轮毂轴承单元的后市场,全自动装配生产线已调试成功并获得国内知名主机厂新项目的定点 [3] - 丝杠:公司成功开发出滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等组件及零部件,具备自主设计、正向开发能力,已研发出梯形丝杠组件并向重点客户送样,还研发成功新能源汽车电子驻车、电子机械刹车及电子液压刹车系统等领域滚珠丝杠产品 [3] - 机器人轴承:包括定制化的深沟球轴承、四点接触球轴承、角接触球轴承以及滚针轴承等,公司已研发成功机器人全系列轴承产品,配套主要机器人减速器企业 [3] - 热管理:公司已研发成功热管理系统软管、系统管、汽车制冷剂流道板及电动汽车热管理系统集成模块阀岛总成等新产品,逐步完成从热管理系统零部件向系统集成的转型升级 [3] 盈利预测与投资建议 - 预测公司24-26年归母净利润分别为1.88、2.34、2.61亿元,采用相对估值法,参考可比公司24年平均36倍PE,对应目标价为18.36元,维持"买入"评级 [3]