公司投资评级 - 公司披露2023年年报及2024年一季报,2023年营业收入166.28亿元,同比+19.35%;归母净利润17.75亿元,同比-23.45% [1] 报告的核心观点 - 2023年下半年海外业务毛利低,主要前期受疫情影响的海外项目在下半年集中确认收入;2023年计提减值损失上升至11.62亿元,进一步影响公司利润 [2] - 锂电池设备收入稳定增长,高毛利率光伏设备收入增速较高 [3] - 2023年毛利率暂时承压,2024年一季度逐渐恢复 [4] - 2023年费用率同比有所增加,2024年一季度有所好转 [5] - 存货和发出商品保持增长,预示订单充足 [7] - 期待海外业务成为新增长点,光伏设备&复合铜箔设备打开成长空间 [8] 财务数据总结 - 2024-2026年营收预计分别为19775/22678/25754百万元,净利润预计为3276/3757/4450百万元,EPS为2.09/2.40/2.84元 [6] - 2024年公司给予15倍PE估值,目标价31.38元/股,合理市值491亿元 [9][15][16] 风险提示 - 下游动力电池扩产不及预期、存货和信用等减值风险、公司海外拓展进度低于预期、光伏设备&复合铜箔设备等业务开拓低于预期、公司业绩不及预期等 [10]