报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 天然气重卡销量高增长,公司天然气发动机占重卡发动机66.0%,环比+0.4pp,同比+39.6pp,气体机单机价值更高 [3][4] - 凯傲集团业务表现良好,工业车辆和服务业务实现营业收入21.5亿欧元,调整后EBIT 2.4亿欧元;供应链解决方案业务实现营业收入7.2亿欧元,EBIT实现扭亏 [5] - 天然气重卡渗透率持续提升,公司市场份额超60%,最新4月份额为62.5% [6] - "国三"、"国四"淘汰政策的逐步实施给行业带来置换性增量,预计有200万辆的国三、国四车的置换空间 [7] - 公司盈利预测调整,24-26年归母净利润分别为113.1、133.8、143.1亿元,同比增速依次为25%、18%、7% [7] 财务数据总结 - 2024年一季度,公司实现营业收入563.8亿元,同比+5.5%,环比+5.2%;实现归母净利润26.0亿元,同比+40.1%,环比+3.4% [2] - 2024年一季度,公司毛利率/净利率分别为22.1%/5.9%,同比+3.4pp/+1.7pp,环比-1.5pp/-0.1pp [4] - 公司2023-2026年营业收入分别为2139.6、2272.2、2467.7、2667.5亿元,同比增速分别为22.2%、6.2%、8.6%、8.1% [8] - 公司2023-2026年归母净利润分别为90.1、113.1、133.8、143.1亿元,同比增速分别为83.8%、25.4%、18.3%、7.0% [7][8] - 公司2023-2026年每股收益分别为1.03、1.30、1.53、1.64元 [8]