报告公司投资评级 - 报告给予凯赛生物"优于大市"的投资评级，维持该评级 [1] 报告的核心观点 研发投入持续提升，积累增长潜能 - 公司重视打造技术竞争力，强调自主创新与研发投入，2023年度研发费用占营业收入比例为8.95%，较上年同比增长0.75% [2] - 公司在生物法长链二元酸、生物基戊二胺及生物基聚酰胺功能材料等领域所积累的生物制造技术基础上，坚持创新驱动，在绿色二元酸、生物基哌啶、生物基长链聚酰胺、高温聚酰胺、连续纤维增强型生物基聚酰胺复合材料、农业废弃物利用等研发项目上均取得了积极进展 [2] 推进产能建设，优化生产工艺 - 公司将产能布局和建设作为重要工作内容，目前现有系列生物法长链二元酸、戊二胺、乌苏材料生物基聚酰胺和乌苏技术生物基长链聚酰胺的产能合计达到28.5万吨/年 [3] - 2024年，公司将配合下游市场拓展情况，稳步推进年产90万吨生物基聚酰胺和50万吨戊二胺项目的建设 [3] - 公司将不断优化生产流程、提高生产效率、降低生产成本、提升产品性能，进而提升公司的整体产能水平，巩固和提升产品的市场竞争力和盈利能力 [3] 盈利预测和投资建议 - 我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.73、0.81、0.98元，2024年BPS为19.84元 [4] - 参考可比公司估值，我们给予其2024年2.90-3.00倍PB，对应合理价值区间57.54-59.52元（对应2024年PE估值为78.82-81.53倍），维持"优于大市"评级 [4]