报告公司投资评级 - 报告维持三一国际的买入评级,目标价8.00港元,仍基于2024年11倍市盈率估值 [1] 报告的核心观点 - 预计三一2024年第1季度净利润将同比下降约15%,主要受以下因素影响: 1) 国内煤炭产量下降,矿商资本支出收缩 [1] 2) 液压支架和宽体卡车等部分产品竞争激烈 [1] 3) 太阳能业务亏损 [1] - 尽管近期面临逆风,但预计下半年可能会出现复苏,原因包括: 1) 太阳能业务改善 [1] 2) 采矿设备部门的低基数效应 [1] - 预计海外对大型矿用卡车和伸缩式装卸机的强劲需求将有助于应对煤矿机械的潜在下行周期 [1] 分部门总结 采矿设备 - 预测矿业部门收入将同比下降约15%,主要受以下因素影响: 1) 煤矿设备销售下降 [1] 2) 宽体卡车销售放缓 [1] - 某些产品如液压支架和宽体卡车的激烈竞争将继续,可能对利润率施加压力 [1] 物流设备 - 预测物流设备收入将同比增长约25%,主要受以下因素驱动: 1) 小型港口机械可观增长 [1] 2) 大型机械积压需求旺盛 [1] - 伸缩式装卸机在第1季度仍是主要增长动力 [1] 太阳能发电 - 太阳能业务包括太阳能产品、设备、发电厂和EPC,预计在第1季度处于亏损状态 [1] - 但部分EPC项目的潜在完成有助于减少未来损失 [1]