业绩总结 - 公司股东回报增强，预计2024-26年利润复合增速13.48%[1] - 预计2024-26年EPS盈利预测为3.66/4.16/4.71元，目前股价对应2024年PE16X[1] - 2023年毛利率达40.4%，扣非净利率达14.91%，再创历史新高[2] - 公司分红率由2022年40.2%提升至2023年63.9%，对应当前股价股息率为4%[5] 公司管理层及战略 - 公司管理层经验丰富，梯队建设完善，拥有强大的战略定力及执行力[2] - 公司战略聚焦“青岛主品牌”，品类延展及大单品持续发力[2] - 公司不断优化品牌战略，突出主品牌高端定位，产品升级力度加大[8] 产品和市场 - 公司加快推进“1+1+N”产品组合，做强中高端驱动结构升级[9] - 公司中高端产品规划进一步清晰，有望持续驱动产品结构升级[9] - 青岛啤酒加快推进“1+1+N”产品组合，品牌更趋国际化、时尚化、年轻化[10] - 青啤经典大单品持续发力，逐步替代低档产品，8元价格带产品占比有望持续提升至35%以上[11] 市场趋势 - 公司持续推进“振兴沿海、提速沿黄、解放沿江”的两横一纵战略，沿黄区域市场步入收获期，利润有望持续释放[20] - 青岛啤酒“两横一纵”战略带市场共同推进利润率提升[21] - 青岛啤酒在山东等优势市场的毛利率较高且较为稳定[22] - 啤酒行业市占率朝头部企业集中，CR5稳定在70%以上[23]