涤纶长丝行业供需改善，产业链利润向两端集中 - 涤纶长丝行业供给端改善,新增产能增速大幅放缓,行业竞争趋于理性 [21][22][24] - 涤纶长丝下游需求刚性,2024下半年海内外需求有望共振 [26][27][30][31][33] - 产业链上游PX-PTA-聚酯盈利逐渐向两端集中 [36][39][42][43] 新凤鸣:规模及差异化率提升,成本优势显著 - 新凤鸣在涤纶长丝行业中处于领先地位,凭借规模优势、产品差异化和精益管理能力 [44][45][46][48][51] - 新凤鸣在PTA生产环节也具有明显的成本优势 [53][54] - 新凤鸣积极推进印尼炼化一体化项目,弥补产业链短板 [55][58] 盈利预测和投资评级 - 预计新凤鸣2024-2026年归母净利润分别为18.32、22.93、27.32亿元,对应PE为12.47、9.96、8.36倍 [59][61] - 首次覆盖给予"增持"评级,看好公司未来成长空间 [61] 风险提示 - 项目建设不及预期 - 印尼项目未获得审批 - 产品及原料价格大幅波动 - 行业竞争加剧 - 宏观经济下行 [62]