报告公司投资评级 - 公司首次覆盖,给予"买入"评级 [4] 报告的核心观点 需求及产业链布局红利释放,业绩端表现亮眼 - 2023年公司营收316.05亿元,同比+37.1%;归母净利润9.39亿元,同比+201.0% [9] - 2023年公司毛利率为16.9%,同比-0.9pct;净利率为3.1%,同比+1.5pct [9] - 2024Q1公司营收75.08亿元,同比+4.6%;归母净利润0.69亿元,同比-8.6% [10][11][12] 全球化战略推进,"产品/产能/技术"全面出海 动力:大众入局赋能公司转型,装机量持续快速增长 - 公司精耕磷酸铁锂动力电池领域,主打A00级车市场,为多款热销车型电池主供应商 [15][16] - 大众入股后,双方合作建设电池项目,公司成功获得大众集团在全球市场定点 [17][18] - 2023年公司国内动力电池装机量达15.90GWh,同比+28.1%,市占率为4.3%、排名第四 [19][20] 储能:产品矩阵完备、客户优质广泛,市占率居全球前十 - 公司已形成完备的储能产品矩阵,与国家电网、华能集团等客户形成长期合作 [24][25] - 2023年公司储能电池出货量约6GWh,同比+20%,在全球储能市场占有率约3%,居全球第九 [26][27] 产能出海破相关政策限制,上游布局完善,原料保供能力同步提升 - 公司全球规划产能已达314GWh/年,其中国内241GWh/年+海外73GWh/年 [26][27] - 公司已实现"采/选矿-碳酸锂-正负极及辅材-电池"的全产业链布局 [29][30] 盈利预测与投资建议 - 预计2024~2026年公司归母净利润分别为11.29/16.65/23.65亿元,EPS分别为0.63/0.93/1.32 [34] - 首次覆盖,给予"买入"评级 [4]