公司业绩 - 昊海生科过去一年的收盘价与市盈率的变动主要系医药业务稳健增长推动[1] - 公司玻尿酸产品矩阵丰富，差异化定位满足多元需求，玻尿酸业务增速远超行业，带动股价持续向上[2] - 光电医美业务收购欧华美科股权，提升核心竞争力，拉动激光业务收入增速上行[3] - 昊海生科通过医美业务的快速增长，推动了收入与利润的快速增长[9] - 公司的估值主要来自医美板块，医美业务具备高盈利能力与高增速特点[10] 产品与市场 - 公司在注射医美领域具备丰富的产品矩阵，玻尿酸产品市场规模持续上行[12] - 公司的玻尿酸产品包含三大系列品牌，差异化定位满足多元化需求[15] - 公司自主研发的玻尿酸产品具有不同特点和功效，市场定位清晰[15] - 公司的玻尿酸产品在国内市场竞争格局中占据一定份额[15] - 公司具备丰富的医美在研产品储备，包括肉毒毒素产品、激光美肤设备等，有望巩固医美核心业务，推进新产品持续上市，为公司带来多样化产品的回报[44] 市场趋势 - 我国基于透明质酸的皮肤填充剂市场规模快速扩张，2021年市场规模达64亿元[13] - 预计我国基于透明质酸的皮肤填充剂产品数量及销售额复合增速为28.9%与26.3%[28] - 2015-2021年中国光电类医美出货端销售额呈现持续增长趋势，2021年销售额达到326.8百万美元，复合增长率为13%[38] - 2015-2021年国内美白市场终端规模逐年增长，2021年达到5013亿元，复合增速为3.17%[39] - 全球抗衰市场规模从2016年的1500亿美元增至2021年的2236亿美元，中国抗衰市场规模在2021年达到108.9亿美元，预计2024年将达到150.2亿美元，复合增速达11%[43] 财务展望 - 公司医美业务2024-2026年毛利率预计分别为78.5%、79.1%、79.4%[48] - 公司2024-2026年预计实现营收分别为32.62亿元、39.87亿元、48.13亿元[48] - 预计2024-2026年公司PE分别为38/30/24/19倍，PB分别为2.8/2.6/2.5/2.3倍，EV/EBITDA逐年下降，具备较好的估值分析[54] - 预计2023-2026年公司营业总收入分别为2,654/3,262/3,987/4,813亿元，净利润分别为412/529/659/812亿元，具有稳健的业务增长和盈利能力[54]