报告公司投资评级 - 报告给予公司2024年16倍PE，目标价21.16元，维持"买入"评级 [33][5] 报告的核心观点 2023年业绩回顾 - 2023年公司业绩快速触底回升，接近历史最高水平 [7] - 发动机、Kion、法士特等子公司的盈利能力均有所恢复 [8][9][10][11][12][13][14][15] - 天然气发动机和大缸径发动机销量增长带动发动机业务整体盈利能力提升 [13][14] 未来展望 - 重卡行业销量中枢有望继续抬升，天然气重卡渗透率有望提升 [19][20][21][22] - 大缸径发动机等新业务有望为公司贡献新增量 [23][24] - 公司未来有望通过股权激励提升销售利润率，带动ROE上修至15%以上 [25][26][27][37] 现金流与分红 - 公司经营性现金流长期优于净利润，分红率有望持续提升 [28][29][30][31][26]