报告公司投资评级 公司维持优于大市评级 [1] 报告的核心观点 1) 2023年营业收入同比增长11.00%,归母净利润同比减少5.64%。2024年第一季度营业收入同比增加4.52%,归母净利润同比增加64.15% [9] 2) 公司生产和销售钛白粉、海绵钛均创新高,市场占有率进一步提升,龙头地位得到巩固 [9][10] 3) 公司积极推进两大核心项目,提升自有资源供给能力,同时投资建设多个新项目 [2][11][12] 4) 预计公司2024-2026年归母净利润将分别为37.95亿元、43.76亿元和49.60亿元,维持优于大市评级,目标价27.03元 [4][13] 财务数据总结 1) 2023年营业收入为26,794百万元,同比增长10.9%;归母净利润为3,226百万元,同比减少5.6% [6] 2) 预计2024-2026年营业收入将分别为29,717百万元、32,740百万元和36,026百万元,归母净利润将分别为3,795百万元、4,376百万元和4,960百万元 [6] 3) 毛利率预计将从2023年的26.7%提升至2024-2026年的28.0%-28.2% [6] 4) 净资产收益率预计将从2023年的14.4%维持在14.4%-15.2%之间 [6]