业绩受集采和防疫产品基数影响,现金流维持健康优质

报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营收132.29亿元,同比下滑3.8%;实现归母纯利20.02亿元,同比下滑27.6%。业绩受到多方面负面影响,包括带量采购导致产品价格下降、新冠相关需求高基数影响、融资成本上升等 [4] - 医疗器械业务收入增长2.4%,主要产品销量增速超过20%,市场份额快速提升 [6] - 药品包装业务收入下降3.9%,受新冠疫苗包装订单高基数影响 [6] - 骨科业务收入下降37.6%,主要由于集采执行导致产品价格下降 [6] - 介入业务收入增长11.7%,爱琅中国受带量采购及缺货影响增速放缓 [6] - 毛利率下降2个百分点至50.2%,期间费用率上升 [7] - 经营性现金流和自由现金流保持优质,2023年分红比例提升至40% [8] 公司新业务布局 - 公司以通用耗材为基础,持续完善产品组合,并拓展生命信息与支持、内分泌慢病管理、内镜诊疗、临床护理数字化产品、康复等新业务领域 [9] 投资建议 - 考虑集采影响,下调2024-25年盈利预测,新增2026年预测。预计2024-26年收入增速8.6%/9.1%/9.2%,归母净利润增速13.0%/13.6%/12.5% [10] - 公司已建立品牌形象、质量管控、规模效应、成本优势等多维度壁垒,看好其持续成长性和行业龙头地位,维持"买入"评级 [10]