公司概况 - 公司是国家能源集团核心电力平台，火水风光协同发展，拥有煤电一体化背景[1] - 公司具有多板块业绩互补优势，大渡河水电的现金流价值和准煤电一体化带来的成本优势使业绩更加稳定[2] 资产情况 - 公司拥有控股装机10564万千瓦，其中火电、水电、风电、光伏分别为7279、1495、929、860万千瓦[1] - 公司的内在价值为440（火电）+480（水电）+420（新能源）-200（其他板块等）=1140亿元，较当前市值仍有20%向上空间[6] 业绩展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为75、80、96亿元，对应PE分别为13、12、10倍[6] - 公司2024年火电归母净利润预计为40亿元左右，对应火电板块价值440亿元[41] - 公司2024年水电分部预计实现归母净利润约24亿元，对应水电板块价值480亿元[42] - 公司2024年新能源板块预计实现归母净利润30亿元左右，对应新能源板块价值420亿元[43] 发展策略 - 公司规划十四五新增35GW新能源目标，作为新能源发展主力军，有望率先受益于行业政策变化[5] - 公司拟以67.39亿元转让国电建投（察哈素煤矿）50%全部股权，预计贡献一次性利润40亿元量级[34] 风险提示 - 风险提示包括煤价上涨超预期、减值超预期、新能源装机不及预期[47]