报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 终端需求回暖，主营业务稳健增长 - 在终端需求逐渐回暖的同时，公司围绕应用场景不断拓宽产品布局，持续推出有市场竞争力的产品，在手订单饱满，业绩持续向好，实现了收入与利润的环比增长 [2] 智能手机电源管理芯片全链路覆盖，提高单机价值量 - 公司手机有线充电芯片持续推出更高集成度、更高性能的产品，最高可实现300W快充功率，进一步维持业内领先地位，帮助客户进一步提高产品的充电功率和使用体验 - 公司通过应用场景牵引，完善在智能手机整体充电链路的产品布局，实现有线充电、无线充电、屏驱动芯片和锂电保护芯片等全覆盖，积极推出其它产品线在手机领域的导入，提高公司产品在手机中的单机价值量 [3] 汽车电子业务重点投入，取得明显进展 - 公司高度重视汽车电子业务，投入众多资源，同时进行多个项目的开发 - 公司从车载无线有线充切入汽车头部厂商，凭借快速迭代和持续创新，不断拓展新品类布局，在汽车仪表、智能座舱、ADAS和BMS等领域开展产品布局规划 - 公司USB及无线充电方案在客户端已实现大规模量产，高性能DC/DC电源芯片、HSD芯片、E-fuse芯片等新品在客户端实现规模送样，部分客户已进入项目定点设计阶段 [4][5] 丰富产品矩阵，积极拓展工业应用市场 - 公司持续丰富产品品类，计划实现工业领域端到端的产品布局，积极拓展产品在工业等领域的市场，并在储能、无人机、电动工具、通信等领域取得一定成效，未来有望进一步导入工业电源、AI Power等领域 - 公司主要晶圆供应商均为本土企业，且公司将产能向头部供应商倾斜，增加订单需求，能够获得更好的价格优势，进一步提升产品竞争力 [6] 财务数据总结 - 公司2024~2026年归母净利润预计分别为3.90/5.05/6.21亿元，对应PE为37.75/29.14/23.70倍 [7] - 公司2023-2026年营业收入分别为17.80/24.20/31.17/38.62亿元，同比增长36.9%/35.9%/28.8%/23.9% [10] - 公司2023-2026年归母净利润分别为2.61/3.90/5.05/6.21亿元，同比增长6.2%/49.1%/29.6%/23.0% [10] - 公司2023-2026年毛利率分别为42.3%/42.4%/42.5%/42.7% [10] - 公司2023-2026年ROE分别为7.1%/9.5%/10.9%/11.8% [10] 风险提示 - 下游需求恢复不及预期 - 新品研发不及预期 - 市场竞争加剧 [8]