报告公司投资评级 - 报告给予太阳纸业"买入"评级[3] 报告的核心观点 业绩表现亮眼 - 2024年一季度公司实现营收101.85亿元,同比增长3.87%[1] - 实现归母净利润9.56亿元,同比增长69.04%[1][2] - 毛利率同比提升4.48个百分点至17.99%,主要由于文化纸需求转暖和成本端优势[2] - 费用率同比下降0.32个百分点,运营能力改善[2] 产能扩张有序推进 - 公司于2023年10月启动年产30万吨生活用纸项目,预计2024年Q3投产[2] - 2024年4月宣布拟投资70亿元建设南宁二期项目,包括年产40万吨特种纸、35万吨漂白化学木浆、15万吨机械木浆等[2] - 未来产能建设计划有序实施,将有效提升浆纸生产能力,丰富产品矩阵[2] 龙头地位持续巩固 - 预计2024-2026年营收和归母净利润将保持两位数增长,3年CAGR分别为15.06%和14.55%[3] - 公司综合竞争优势铸就长期护城河,给予2024年14倍PE,对应目标价19.02元[3]