公司业绩 - 公司2024-2026年预计营业收入分别为25.0亿美元、26.8亿美元、29.2亿美元，归母净利润分别为7.1亿美元、7.7亿美元、8.8亿美元[2] - 预测公司24-26年的EPS分别为1.02美元、1.10美元、1.27美元[2] - 公司在2022年面临疫情和俄乌冲突影响，净利润同比下降6.1%，但在2023年实现营业收入同比增长6.7%，归母净利润约7.6亿美元[21] - 公司2020年-2023年的经营现金流稳中有升，租金支付率在疫情期间有所下降但已回到100%水平以上[28] - 公司2026年预计营业总收入为2921.14百万美元，同比增长8.97%[66] - 公司2026年预计归母净利润为881.37百万美元，同比增长15.1%[66] - 公司2026年预计净利润为8.81亿美元，较2022年增长3400%[78] 公司发展 - 中银航空租赁公司竞争优势明显，具有优秀的交易架构搭建能力和低成本融资能力[1] - 中银航空租赁有限公司是一家历史悠久的飞机租赁公司，前身为新加坡航空租赁公司，成立于1993年[16] - 截至2023年12月底，中银航空租赁管理机队规模为460架，其中包括426架自有飞机和34架代管飞机[17] - 根据Cirium估算，中银航空租赁飞机资产包价值约195亿美元，在全球飞机租赁公司中排名第五[18] - 公司具有优秀的议价谈判能力和飞机资产管理能力，有望在未来盈利超越疫情前水平[3] - 公司主要盈利来源于经营租赁业务，租金收入占比长期在75%以上，融资租赁业务增加至47架飞机[24] - 公司每年出售飞机数量占年末自有机队数量的比例下降到5%左右，疫情对公司经营现金流冲击有限[25] - 公司在低成本融资能力方面表现优秀，整体负债中接近90%的部分都是外部借贷，其中以票据、债券为主，贷款为辅[34] - 公司的债项结构中，有抵押的债项占比不断降低，整体债务成本年利率保持在3%上下[36] - 公司具备优秀的议价谈判能力，采购及承诺采购超过1,100架飞机，购买总价超过630亿美元[41] - 公司通过出售相对较老的飞机来保持整体机队的年轻，降低残值风险的影响[49] - 公司的飞机账面净值分布较为均衡，客户高度分散化[47] - 公司整体飞机利用率保持高位，机队平均机龄较低[51] 市场展望 - 股价上涨的催化因素包括飞机市场租金水平提升、飞机市场价值水平提升和外部融资成本下降[10] - 未来飞机租赁市场空间广阔，全球需求约为42,595架飞机，中国需求约为8,560架[60] - 中国市场占全球需求的40%以上，其中一半来自中国，市场需求稳步增长[61] - 全球范围内42,595架飞机的资产价值合计超过2.6万亿美元，租赁公司有望获得超过400亿美元的税前利润[61] - 全球航空需求的恢复推动租赁公司需求恢复，2023年全球航空客运总量已恢复至19年同期水平[53] - 全球航空业预计将持续增长，对飞机租赁公司需求增加，支撑了对二手飞机的需求[54] - 公司未来盈利有望达到并超越疫情前水平，航空需求恢复将推动租赁公司需求增长[53] - 疫情结束后，飞机价值和租金水平逐步修复，有助于租赁公司盈利能力的恢复[56] - 融资成本下降将为租赁公司带来额外的业绩弹性，有望贡献超额利润[58]