报告公司投资评级 - 报告给予中天科技"优于大市"的投资评级，维持该评级 [1] 报告的核心观点 - 中天科技2023年实现营收450.65亿元，同比增长11.91%，归母净利润31.17亿元，同比下降3.03% [1] - 2024年一季度公司实现营收82.42亿元，同比下降0.40%，归母净利润6.36亿元，同比下降17.20% [1] - 公司光通信及网络、电网建设、新能源业务增长较快，海洋系列业务短期承压 [1] - 公司在手订单充足，能源网络领域在手订单约260亿元，其中海洋系列约115亿元，电网建设约125亿元，新能源约20亿元 [1] - 公司国内外市场开拓情况良好，中标多个典型工程项目 [1] 财务数据分析 - 预计公司2023-2025年收入分别为513.27亿元、561.38亿元、606.18亿元，归母净利润分别为38.58亿元、45.57亿元、51.44亿元 [2] - 预计公司2023-2025年EPS分别为1.13元、1.34元、1.51元 [2] - 预计公司2023-2025年毛利率分别为16.83%、16.95%、17.04% [5] - 预计公司2023-2025年净资产收益率分别为10.8%、11.7%、12.1% [6] 估值分析 - 参考公司历史估值及可比公司平均估值水平，给予公司2024年动态PE区间18-20X，对应合理价值区间20.35-22.61元 [2] 风险提示 - 海风建设进度不及预期 - 海外光纤光缆建设不及预期 [3]