公司投资评级 - 抚顺特钢(600399.SH)的投资评级为“买入”[1] 报告的核心观点 - 主要产品量增价稳,23及24Q1业绩同比大增。23年营收、归母净利分别为85.7、3.6亿元,同比分别变动9.7%、84%,24Q1营收、归母净利分别为20.7、1.1亿元,同比分别变动3%、90%。23年合金结构钢、不锈钢、高温合金等主要品种量增价稳,24Q1品种结构调整叠加成本回落,助力业绩反转[1] - 2023年主要产品量增价稳,核心产品接单量高速增长。全年高温合金、超高强度钢、特冶不锈钢等核心产品订单稳步增长,核心产品全年接单量同比提高17.4%。供给方面,23年实现钢产量67.79万吨,同比+10.42%;钢材产量50.66万吨,同比+11.10%。新建3台真空感应炉、18台电渣炉、9台真空自耗炉等设备已按计划时间正式投入生产使用。全年电渣钢产量同比+19%,感应钢产量同比+19%,自耗钢产量同比+20%[1] - 高端品种产能稳步释放,继续期待24年业绩修复。2024年公司计划实现钢产量72万吨至79万吨、钢材产量56万吨至62万吨,其中“三高一特”核心产品8万吨至9万吨;实现营业收入90亿元至110亿元,实现净利润4亿元至7亿元。伴随感应炉、电渣炉、自耗炉等产能投放,预计24年高端品种产能继续释放并支撑业绩继续修复[1] - 盈利预测与投资建议:预计公司2024-2026年EPS为0.33/0.41/0.49元/股,对应2024年5月9日收盘价,2024-2026年PE为21/17/14倍。参考公司历史估值及可比公司估值,给予公司2024年PE估值30倍,对应合理价值为10.01元/股,给予公司“买入”评级[1] 相关目录总结 盈利预测 - 2022A至2026E的营业收入分别为7815、8575、9293、10123、10950百万元,增长率分别为5.4%、9.7%、8.4%、8.9%、8.2%。归母净利润分别为196、362、658、804、957百万元,增长率分别为-74.9%、84.4%、81.5%、22.2%、19.0%。EPS分别为0.10、0.18、0.33、0.41、0.49元/股,市盈率分别为143.10、54.00、20.69、16.93、14.22倍[2] 资产负债表 - 流动资产、货币资金、应收及预付、存货、其他流动资产、非流动资产、长期股权投资、固定资产、在建工程、无形资产、其他长期资产、资产总计、流动负债、短期借款、应付及预收、其他流动负债、非流动负债、长期借款、应付债券、其他非流动负债、负债合计、股本、资本公积、留存收益、归属母公司股东权益、少数股东权益、负债和股东权益等项目的具体数值[3] 现金流量表 - 经营活动现金流、净利润、折旧摊销、营运资金变动、其他、投资活动现金流、资本支出、投资变动、其他、筹资活动现金流、银行借款、股权融资、其他、现金净增加额、期初现金余额、期末现金余额等项目的具体数值[3] 主要财务比率 - 成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等比率的具体数值[3] 利润表 - 营业收入、营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用、财务费用、资产减值损失、公允价值变动收益、投资净收益、营业利润、营业外收支、利润总额、所得税、净利润、少数股东损益、归属母公司净利润、EBITDA、EPS等项目的具体数值[3]