报告公司投资评级 - 维持增持评级 [1][5] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年一季度归母净利13.8亿元,同比增长22% [2] - 油运净利8.7亿元,同比增长14%,淡季不淡,盈利中枢稳健上升 [2] - 干散货净利3.6亿元,同比增长275%,2024年初BCI飙升驱动BDI超预期上涨 [2] - 集运净利1.0亿元,随行业景气继续回落 [2] - 滚装净利0.8亿元,同比增长116%,未来可期 [2] - LNG业务继续平稳 [2] 行业及公司展望 - 油运行业产能利用率已处阈值,未来两年供需将继续向好,油轮船东盈利中枢已上升,未来景气上行可期 [2] - 公司是A股稀缺的干散货标的,2024年初干散货表现超预期,公司保持船队经营优势与盈利弹性 [2] - 公司通过中期分红计划,持续加强股东回报 [3] 财务数据总结 营收及利润 - 2024-2026年营业收入分别为29,108/30,303/30,656百万元,增长率分别为12.5%/4.1%/1.2% [4] - 2024-2026年归母净利润分别为7,252/8,016/8,509百万元,增长率分别为49.9%/10.5%/6.1% [4] 盈利能力 - 2024-2026年EBIT率分别为25.6%/26.9%/27.6% [4] - 2024-2026年净利率分别为24.9%/26.5%/27.8% [4] - 2024-2026年ROE分别为17.9%/18.0%/17.4% [4] - 2024-2026年ROIC分别为15.0%/19.4%/24.9% [4] 估值 - 2024-2026年PE分别为9.7/8.8/8.3 [4] - 2024-2026年PB分别为1.7/1.6/1.4 [4] - 2024-2026年EV/EBITDA分别为6.1/5.7/5.6 [4] 其他财务指标 - 2024-2026年资产负债率分别为34.1%/32.1%/30.1% [4] - 2024-2026年净负债率分别为14.7%/-11.0%/-33.1% [4] - 2024-2026年股息率分别为5.1%/5.7%/6.0% [4]