报告公司投资评级 - 新高教集团的投资评级为"买入"[1] 报告的核心观点 业绩稳健 - 公司主营业务收入同比增长13.8%至13.1亿元[1] - 其中学费收入11.8亿元,同比增长13.3%;住宿费收入1.3亿元,同比增长18.1%[1] - 上半年毛利率为39.8%,同比微增0.5个百分点[1] - 成本结构持续优化,人员费用占收入从57.2%下降至56.0%;教学和其他费用占比从25.8%轻微提升至26.0%[1] - 净利润4.3亿元,同比增长10.6%[1] 强防御性 - 近年高教行业的政策风险已经基本出清[1] - 公司专注提高办学质量,提升学校就业率[1] - 有效控制费用增长,推动业绩稳步发展[1] 股息吸引 - 虽然公司更改派息政策为全年只派期末股息,但仍将维持50%派息率[1] - 当前估值约FY24E/25E市盈率3.7倍/3.3倍,股息率约15.0%,估值富有吸引力[1] 目标价及评级 - 目标价提升至4.85港元,对应8倍FY24E市盈率,维持买入评级[1]