报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"的投资评级 [2] 报告的核心观点 - 2023年公司核心收入来源经纪业务代理买卖收入市占率创3年新高,机构经纪业务快速破局 [9][10] - 公司自营业务重配债轻配股,有效规避近年来权益市场波动,业绩贡献逐年增长 [18][19] - 公司两融余额市场份额持续快速增长,信用业务利息收入稳中有升 [20][21] - 2023年公司归母净利连续5年增长并创7年新高,2024年一季度在固收自营的推动下业绩逆势实现进一步明显增长 [4][19] - 在中国平安成为公司实际控制人后,未来有望持续为公司注入新的发展动能 [23] 报告分类总结 经纪业务 - 2023年公司客户总数超1600万户,同比增加124万户,代买市场份额创近三年新高 [9] - 机构经纪业务快速破局,机构客户开户数及新增资产同比增加200% [9] - 2024年一季度经纪业务手续费净收入同比下降0.62%,优于行业均值 [9] 投行业务 - 2023年公司股权融资承销金额同比下降26.26%,各类债券承销金额同比下降47.08% [11][12] - 2024年一季度投行业务手续费净收入同比下降33.33%,与行业均值基本持平 [13] 资管业务 - 2023年公司资管业务手续费净收入同比下降22.98%,受多方面因素影响资管规模下降 [15][16] - 2024年一季度资管业务手续费净收入同比增长40.00%,优于行业均值 [16] 自营业务 - 2023年公司投资收益（含公允价值变动）同比增长53.63%,权益自营防御市场风险,固收自营取得较好成绩 [18][19] - 2024年一季度投资收益（含公允价值变动）同比增长97.30%,显著优于行业均值 [19] 信用业务 - 2023年公司两融余额创历史新高,市场份额提升,股票质押规模维持低位运行 [20][21] - 2024年一季度利息净收入同比下降37.31% [21]