报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024-2026年营业收入分别为2451.3、2719.9、2992.3亿元，CAGR为11.8%，归母净利润分别为115.8、136.5、156.7亿元，CAGR为20.2% [3] - 预计公司利润同比高增主要源于气体机驱动:24Q1天然气重卡行业销量达4.53万辆，同比+135%，行业需求爆发利好气体机销量增长 [1] - 气体机盈利能力高于燃油机，公司是天然气发动机龙头，预计气体机对公司的利润贡献较大 [1] - 凯傲盈利能力改善利好公司利润提升,预计盈利能力持续改善的确定性较高 [1] - 给予公司2024年16倍PE,对应目标价为21.28元 [5] 分业务收入及毛利率总结 - 整车及关键零部件业务:2024-2026年收入分别为1187.3、1378.6、1569.1亿元,毛利率分别为20.0%、20.5%、20.8% [3] - 智能物流业务:2024-2026年收入分别为919.0、964.9、1013.2亿元,毛利率分别为26.0%、26.5%、27.0% [3] - 农业装备业务:2024-2026年收入分别为162.0、175.0、188.5亿元,毛利率分别为15.0% [3] - 其他汽车零部件业务:2024-2026年收入分别为86.5、95.1、104.6亿元,毛利率分别为25.0% [3] - 其他主营业务:2024-2026年收入分别为96.6、106.2、116.8亿元,毛利率分别为15.0% [3]