报告公司投资评级 - 报告给予多氟多(002407)的投资评级为“增持(首次)”[1] 报告的核心观点 - 公司业绩短期承压，但氟化工多元布局有望带来增长[1] - 公司专注于氟锂硅硼四个元素的研究及产业化，重点研究氟基新材料、新能源材料、电子信息材料等新材料体系[3] - 公司新能源材料业绩短期承压，预计2024年出货将增长[7] - 公司新能源电池业绩将持续增长[9] - 公司电子信息材料业绩高增长，营收占比将进一步提升[11] - 公司氟基新材料位居行业龙头[13] - 关注中宁硅业挂牌进展[14] - 公司盈利能力回落，预计全年盈利相比一季度改善[16] - 上限回购彰显公司信心[17] - 首次给予公司“增持”投资评级[18] 根据相关目录分别进行总结 市场数据和基础数据 - 公司2024年一季度实现营收21.29亿元，同比下降13.87%，环比下降32.43%；净利润3957万元，同比下降63.92%，环比下降16.27%[2] - 公司毛利率为7.57%，净资产收益率为0.43%，资产负债率为47.72%[3] 行业背景和公司布局 - 我国新能源汽车销售和动力电池产量持续增长，带动电解液及六氟磷酸锂电解质需求增长[4] - 公司新能源材料主要包括六氟磷酸锂、双氟磺酰亚胺锂(LiFSI)和六氟磷酸钠为代表的电解质盐[7] - 公司新能源电池产品包括软包、圆柱、方形铝壳系锂离子电池和钠离子电池，下游聚焦三类细分市场[8] - 公司电子信息材料包括电子级氢氟酸、电子级硅烷，以及其他电子化学品等[10] - 公司氟基新材料产品包括无水氟化铝、高分子比冰晶石、无水氟化氢等[12] 公司财务和盈利能力 - 公司销售毛利率2023年为16.25%，2024年第一季度为7.57%，为近年来的单季度新低[15] - 公司2023年分产品毛利率显示：氟基新材料为11.13%，电子信息材料为36.42%，新能源材料为19.21%，新能源电池为9.83%[16] 投资评级和财务预测 - 预测公司2024-2025年摊薄后的每股收益分别为0.48元与0.82元，按5月8日14.35元收盘价计算，对应的PE分别为29.97倍与17.40倍[18]