报告公司投资评级 - 维持公司"增持"评级 [5] 报告的核心观点 煤炭业务量增价跌 1) 2023年公司商品煤产量为1.64亿吨(同比+4.10%)，商品煤销售量为2.53亿吨(同比+12.60%)，其中自产商品煤1.64亿吨(同比+5.27%)，贸易煤8954.15万吨(同比+29.04%) [1] 2) 2023年公司商品煤平均销售价格为596.10元/吨(同比-13.04%)，其中自产煤574.52元/吨(同比-14.12%)，贸易煤635.56元/吨(同比-12.03%) [1] 3) 2023年公司商品煤平均营业成本为405.00元/吨(同比+1.68%)，其中自产煤平均营业成本为256.25元/吨(同比+7.52%)，贸易煤平均营业成本为676.90元/吨(同比-10.56%) [1] 4) 2023年公司商品煤实现吨煤毛利246.67元/吨(同比-24.03%)，其中自产煤吨煤毛利376.77元/吨(同比-18.75%)，贸易煤吨煤毛利8.86元/吨(同比-32.33%) [1] 资本开支同比下降，助力产能释放 1) 2024年公司资本开支计划23.33亿元(同比-48.43%)，主要用于小保当风井及选煤厂、神渭管运水煤浆添加剂及中水综合利用、彬长胡家河二号、李家沟风井等项目 [3] 现金分红比例高 1) 2023年公司拟派发每股现金红利1.315元(含税)，现金分红总额(含税)为127.49亿元，占公司2023年度实现归母净利润的60.03%，股息率为5.21% [4]