报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩稳定提升 - 2023年公司实现营业收入353.27亿元，同比增长20.22%，实现归母净利润13.63亿元，同比增长45.81% [1] - 2023年公司整体实现销售毛利率14.58%，同比提升3.89个百分点 [1] - 公司电池片自供比例提升，HJT电池及配套组件量产产能落地，盈利能力显著改善 [1] N型新技术产能有序落地 - 截至2023年底，公司组件产能达到35GW，报告期内新增10GW [1] - 公司N型技术水平优势突出，自有专利0BB电池技术、210超薄硅片技术、纯银用量小于7mg/W、昇连接无应力电池互联技术等，均为行业首家量产 [1] - 公司成功研发双面微晶技术，推动HJT量产落地，HJT组件最高功率可达741W，组件转换效率可达23.90% [1] 海外市场表现亮眼 - 报告期内公司对美国组件出货1.44GW，平均销售单价2.88元/W，远高于国内平均价格水平 [1] - 欧美等成熟市场对HJT产品接受度较高，公司实现对美国市场的重点突破 [1] 财务数据和估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为376.6/507.5/638.7亿元，同比增速分别为6.6%/34.7%/25.9% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为17.5/24.8/30.4亿元，同比增速分别为28.5%/41.5%/22.8% [2] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.54/2.17/2.67元/股，3年CAGR为30.69% [2] - 参照可比公司估值，给予公司2024年12倍PE，目标价18.45元 [2]