报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司产业链一体化优势明显 - 2023年公司组件产能超95GW，硅片和电池产能约为组件产能的90%，其中n型电池产能超57GW，各环节产能规模有序增加 [2] - 公司的一体化产业链涵盖太阳能硅棒、硅片、电池及组件等多个生产应用环节，实现了上下游产能的高度匹配，提高了生产效率，有效降低了产品成本 [2] 公司坚持技术创新、降本增效 - 公司长期持续支持技术研发和工艺创新工作，降低成本的同时建立技术壁垒 [3] - 2023年公司发布的全新n型组件DeepBlue4.0Pro相比于p型组件，BOS成本可降低2%-4.5%左右，LCOE可降低2.5%-6%左右 [3] - 2023年公司研发投入44.46亿元，占营业收入5.45%，截至2023年末公司自主研发已授权专利1,263项，其中发明专利285项 [3] 公司全球化布局优势明显 - 2024Q1公司组件海外出货量占比62%，公司在海外设立了13个销售公司，销售服务网络遍布全球165个国家和地区 [4] - 拥有全球化布局的公司可以快速调整，将销售比重倾向高价值市场，抵消个别国家或地区市场阶段性低谷及国际贸易摩擦等不可控因素的影响 [4] 财务数据总结 - 2023年公司实现营业收入815.56亿元，同比增长11.74%；实现归母净利润70.39亿元，同比增长27.21% [1] - 2024Q1公司实现营业收入159.71亿元，同比下降22.02%；实现归母净利润-4.83亿元，同比下降118.70% [1] - 我们预计公司2024-2026年营收分别是786.40、957.34、1166.96亿元，同比增长-3.6%、21.7%、21.9%；归母净利润分别是37.63、62.59、92.35亿元，同比增长-46.5%、66.3%和47.5% [5] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为12.86、7.73、5.24倍 [5]