报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司主要产品价格下跌导致业绩下滑,2024年第一季度业绩同比转好主要系原料价格下降 [5] - 2023年公司实现营业总收入145.8亿元(-13.2%),归母净利润1.4亿元(-44.9%),扣非净利润0.1亿元(-37.4%) [5] - 2023年公司主要产品价格降幅大于原材料价格降幅,导致毛利率下滑至3.3%(-0.7pct) [6] - 2024年第一季度公司主要产品和原材料价格均有下降,毛利率同比提高5.1pct但环比下降5.2pct至2.4% [7] 产品经营情况分析 - 2023年公司烯烃产品销量82.3万吨(+5.5%),销售单价6228.3元/吨(-10.1%) [6] - 2023年公司炭黑产品销量64.7万吨(+3.7%),销售单价7461.8元/吨(-9.9%) [6] - 2023年公司煤焦产品销量198.5万吨(+2.6%),销售单价1775.2元/吨(-20.1%) [6] - 2023年公司精化产品销量4.5万吨(-1.8%),销售单价10436.8元/吨(-22.1%) [6] - 2024年第一季度公司主要产品销量均有不同程度增长,但销售单价同比均有下降 [7] 在建项目情况 - 青岛二期项目PDH、PP与齐河山梨酸钾升级项目预计2024年6月具备全面投产条件,有望进一步提升公司产品规模效益和循环经济优势 [8] 盈利预测和估值 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为3.3/5.2/6.8亿元,每股收益为0.39/0.61/0.80元 [9] - 考虑公司发展循环经济、成本优势及新项目带来的规模效益,维持"买入"评级 [9]