公司投资评级 - 迈瑞医疗的投资评级为“买入（维持）”[1] 报告的核心观点 - 业绩符合预期，盈利能力提升，三大业务线稳健增长[2] 相关目录总结 事件点评 - 2023年公司实现营业收入349.3亿元，同比增长15%。分季度看，2023Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入分别为83.6/101.1/88.3/76.3亿元，同比增长20.5%/+20.2%/+11.2%/+7.9%。单季度归母净利润分别为25.7/38.7/33.9/17.5亿元，同比增长22.1%/+21.6%/+20.5%/+16.2%。2024年一季度单季度收入93.7亿元，同比增长12.1%，单季度归母净利润31.6亿元，同比增长22.9%[2] - 从业务线看，三大业务线稳健发展，毛利率较高的体外诊断试剂和中高端监护类以及影像类产品的收入占比不断提升[2] 业务线分析 - 生命信息与支持业务2023年收入152.3亿元，同比增长13.8%，主要原因在于国内常规诊疗活动持续恢复，国外高端客户群体不断增加，同时受到医疗反腐影响。截至2023年12月，公司潜在的新基建待执行订单仍有200亿元。PMLS产线增长13.8%，国际PMLS下半年增长超过20%。种子业务微创外科全年增速超过了30%，硬镜系统市场份额提升至国内第三[3] - 体外诊断业务2023年收入124.21亿元，同比增长21.1%，国内常规诊疗活动稳步增长，推动国内IVD全年实现20%的快速增长，试剂收入增长超过25%，发光市场排名位列第四，国际两年CAGR超30%，海外新突破超过100家ICL[3] - 医学影像业务2023年收入为70.3亿元，同比增长8.8%，受到医疗反腐带来的国内公立医院超声采购活动推迟影响及海外基础医疗市场遭受经济低迷和美元强势的影响，产线23年增速有所放缓。但超声高端型号增长超20%，超声市场实现国内第一、全球第三[3] 研发投入与产品创新 - 2023年研发投入37.79亿元，同比增长18.43%，2024年一季度研发投入10.30亿元。截至2024年一季度末，公司共获授权专利4,945件，其中发明专利授权2,346件。公司持续加大产品创新研发，尤其在高端领域不断突破，推出4K三维电子胸腹腔内窥镜系统UX5系列、全实验室智能化流水线MT8000和超高端全身台式彩超ResonaA20等产品，并集合床旁设备数据构建数据库，与医院数据库形成组合拳，加强大数据科研[4][5] 投资建议 - 预计公司2024-2026年收入端有望分别实现427.8亿元、509.7亿元、607.5亿元，同比增长分别为22.5%、19.1%和19.2%，2024-2026年归母净利润有望实现139.7亿元、168.0亿元、202.8亿元，同比增长分别为20.6%、20.3%和20.7%。2024-2026年对应的EPS分别约11.52元、13.85元和16.73元，对应的PE估值分别为27倍、22倍和19倍，考虑到公司主营业务发展态势良好，三大主线业务稳健增长，综合实力强，品牌力突出，维持“买入”评级[6][7]