报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 1Q24公司实现营业总收入101.50亿元，同比-5.2%，归母净利润15.97亿元，同比+10.1%，扣非归母净利润15.13亿元，同比+12.1% [1] - 高基数下销量短期承压，但产品结构持续上移，中高端以上产品销量占比达到44.0%，较1Q23提升2.31pct [2] - 吨成本下行，毛利率同比+2.12pct至40.4% [2][3] - 销售费用率收窄，归母净利率/扣费净利率同比+2.18/+2.30pct至15.7%/14.9% [3] - 预计公司2024-2026年EPS分别为3.59、4.04、4.44元/股，给予公司2024年24-28倍PE，对应合理价值区间为86.17-100.54元 [4] 营收和利润情况 - 1Q24公司营业总收入101.50亿元，同比-5.2% [1] - 1Q24公司归母净利润15.97亿元，同比+10.1% [1] - 1Q24公司扣非归母净利润15.13亿元，同比+12.1% [1] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为34959、36018、37095百万元，同比增长3.0% [6] - 预计公司2024-2026年净利润分别为4898、5505、6062百万元，同比增长14.8%、12.4%、10.1% [6] 毛利率和费用情况 - 1Q24公司毛利率同比+2.12pct至40.4%，主要受益于高端化延续和原料成本同比下行 [2][3] - 1Q24公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.02/+0.41/+0.08/-0.44pct [3] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为40.6%、41.7%、42.6% [6] 估值情况 - 参考可比公司估值，给予公司2024年24-28倍PE，对应合理价值区间为86.17-100.54元 [4][7] - 预计公司2024-2026年EPS分别为3.59、4.04、4.44元/股 [4][6] 风险提示 - 行业竞争激烈，原材料价格上涨 [5]