报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 2023年公司实现收入89.85亿元,同比增长9.61%;归母净利润24.99亿元,同比增长6.66% [1] - 2024年一季度实现收入23.62亿元,同比下降2.7%;归母净利润6.02亿元,同比下降3.77% [1] - 非标业务拉动增长,挖机板块降幅收窄 [1] 产品表现 - 液压油缸:多领域拓展一定程度上熨平挖机周期波动,2023年收入46.93亿元,同比增长2.4% [1] - 液压泵阀:新品批量和市占率提升同比推动增长,2023年收入32.68亿元,同比增长18.6% [1] - 液压系统、配件及铸件:2023年收入2.92亿元和6.72亿元,同比增长15.1%和17.1% [1] 成本管控 - 2023年、2024年Q1毛利率分别为41.9%和40.1%,分别同比增加1.35pct和下降0.76pct [1] - 2023年、2024年Q1净利率分别为27.87%和25.52%,分别同比下降0.79pct和0.29pct [1] - 通过提高智能化程度、优化采购策略实现提效降本 [1] 未来发展 - 新兴业务方面,公司在电驱动领域进行长期战略布局 [2] - 国际化方面,墨西哥基地预计2024年Q2试生产,有望进一步提升公司在北美市场的竞争力 [2] - 预计2024-2026年营收分别为96.4/112.4/135.4亿元,同比增速分别为7.3%/16.5%/20.4% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为27.1/31.1/37.3亿元,同比增速分别为8.3%/14.8%/20.1% [3] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入、净利润、每股收益等主要财务指标呈现稳步增长趋势 [3] - 2022-2026年毛利率、净利率等盈利指标保持在较高水平 [3] - 2022-2026年资产负债率、流动比率等偿债能力指标保持良好 [3][4] - 2022-2026年ROE、ROIC等投资回报指标较高,体现较强的盈利能力 [3][4]