报告公司投资评级 - 投资评级为“买入（维持）”[1] 报告的核心观点 - 2023年公司实现收入19.21亿元，同比增长31.4%；归母净利润4.07亿元，同比增长21.8%；扣非归母净利润3.56亿元，同比增长23.1%。2024年一季度收入5.59亿元，同比增长30.7%；归母净利润1.21亿元，同比增长58.0%；扣非归母净利润1.13亿元，同比增长82.9%，利润超预期[1] - 收入增长主要来自新客户拓展、新产品驱动及新品牌新渠道放量。2023年公司获得34位新客户，其中5位属于“全美排名前100位家具零售商”，美国零售商客户数量和销售额占比分别为69%/56%。新产品如影音沙发带动智能电动沙发高增[1] - 利润端提升主要因供应链整合、产品结构升级、客户结构优化及人民币贬值。2023年毛利率同比提升1.4pct至34.0%，2024年一季度毛利率同比提升3.3pct至33.3%[2] - 费用率小幅提升主要因店中店等新方向投入，汇兑损益带来财务费用波动。2023年销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.5/+0.1/-0.5/+3.2pct，2024年一季度分别同比+0.1/+0.5/-0.7/-3.5pct[3] - 2024年美国终端需求转好，叠加主动补库周期，中国对美功能沙发出口有望延续高增。公司凭借产品创新、供应链管理能力，拓展新客户、新系列，带动销售持续放量，同时探索海外自主品牌建设，有望延续高增[5] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价为67.72元，一年内最高/最低为73/32.69元，市净率为2.8，息率为0.74，流通A股市值为2167百万元，上证指数/深证成指为3140.72/9779.21[1] 基础数据 - 每股净资产为24.39元，资产负债率为16.51%[1] 财务数据及盈利预测 - 2023年营业总收入为1921百万元，同比增长31.4%；归母净利润为407百万元，同比增长21.8%。2024年一季度营业总收入为559百万元，同比增长30.7%；归母净利润为121百万元，同比增长58.0%。预测2024-2026年归母净利润分别为491/598/731百万元，同比增长20.4%/21.8%/22.3%，当前股价对应2024-2026年PE分别为18/15/12倍[7] 财务摘要 - 2023年营业总收入为1921百万元，归母净利润为407百万元。2024年预测营业总收入为2387百万元，归母净利润为491百万元。2025年预测营业总收入为2895百万元，归母净利润为598百万元。2026年预测营业总收入为3530百万元，归母净利润为731百万元[8]