报告公司投资评级 - 给予公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司概况 - 中国通号前身为铁道部通信信号工程公司,2019年在上交所科创板上市 [8][9] - 公司专注于轨道交通控制系统技术及其衍生应用的研究与探索,形成系统交付、设计集成、设备制造三大核心业务 [9][10] - 公司掌握高铁列控系统、自动驾驶系统等8大核心技术,是全球领先的轨道交通控制系统提供商 [8] - 公司业务可分为轨道交通控制系统和工程总承包两大板块 [9][10] 业绩表现 - 2023年及2024Q1公司业绩承压,主要受工程总承包业务收缩下滑影响 [17] - 2024Q1公司实现营收65.1亿元,同比下降13.1%;归母净利润6.04亿元,同比下降10.8% [17][18] - 公司在手订单充裕,2023年全年新签合同总额731.21亿元,同比增长0.15% [18][19] - 公司近年来业务结构优化,盈利能力提升,综合毛利率和净利率整体呈上升趋势 [21][22] 行业前景 - 随着轨交设备更新换代,公司铁路和城轨业务订单有望持续增长,为公司业绩带来新弹性 [19][20] - 公司系国内轨交控制系统龙头,有望深度受益于轨交线路更新改造需求 [1][2] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为37.2、42.0、45.2亿元,EPS分别为0.35、0.40、0.43元 [3][25][26] - 给予公司2024年25倍PE,目标价8.75元,首次覆盖给予"买入"评级 [3][26]