公司业绩 - 公司营业总收入在2017-2023年间年复合增速达到22.7%[7] - 公司归母净利润在2017-2023年间年复合增速为8.5%，2024Q1盈利能力迎来向上拐点[8] - 公司2022-2023年面临增长乏力的下行期，主要存在三大痛点问题[11] - 公司2024-2026年营业总收入预测为178/203/229亿元，归母净利润为11.3/14.3/17.0亿元，对应PE为26/20/17倍，首次覆盖给予“买入”评级[22] 产品和市场 - 公司主要产品为扫地机器人和洗地机，2017-2023年两类产品收入占比分别为50%和49%[7] - 公司针对产品矩阵缺失问题，推出新品T30系列定价在3500-4000元区间，以重新把握行业增量机遇[15] - 公司针对洗地机行业竞争加剧问题，推出可躺平洗地机产品，解决清洁痛点，占领市场制高点[18] 海外业务 - 公司2022-2023年海外业务收入增速有所下滑，科沃斯品牌海外收入增速为200%至0%，添可品牌海外收入增速为180%至20%[21] 业务展望 - 公司2021-2026年分业务拆分营业收入预测，服务机器人和生活电器产品的营收增速分别为-2%至15%和5%至15%[22] 投资评级 - 本报告不构成投资建议，公司及作者不对使用报告内容导致的后果负责[29] - 东吴证券投资评级标准包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[30] - 行业投资评级标准包括增持、中性和减持三个等级[31] - 投资者应充分考虑自身特定状况，不应将本报告作为唯一投资决策因素[32]